【IENE-292】いじめられている僕を助けてくれたのは まさかのスケ番！！捨て猫を見つけては餌をあげるし、老人を見つけては席を譲るうわさ通りの優しいスケ番だった。従属を望む僕を笑ってあしらうも、徐々にサディスティックな衝動が芽生え始めた高3の彼女</a>2013-07-18アイエナジー&$IE NERGY！117分钟 “大哥”通威吞下“老五”润阳，光伏行业洗牌拉开序幕

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　　开始：国际金融报

　　新手看侵扰，内行看门说念。在光伏全产业链正处于低谷期时，通威股份短暂以50亿元并购润阳股份，一石激起千层浪。行业视角外，投资者骇怪于创二代刘舒琪继任后就勇于大手笔投资；行业视角下，硅料和电板片双龙头的通威吞下暂时陡立缠身的电板片黑马润阳，即“大哥”吞下“老五”，是否会冲破头部企业之间的竞争风光？

　　8月14日，通威股份公告称，拟斥资50亿元取得IPO失利的润阳股份不低于51%的股权，交往完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

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　　这将是光伏行业史上最大并购案，或预示着行业触底后，整合拉开序幕。

　　润阳“打折”自救

　　单从投资案例看，这是一家明星独角兽企业打折“卖身”的故事。

　　当作被收购标的，润阳股份是名副其实的电板片龙头。2020年至2022年，润阳股份贯穿三年电板出货排行各人前三，2023年其电板出货位列各人前五，而通威股份电板出货位列各人第一。

　　尽管一直备受国资扶抓，但润阳股份的上市融资充满凹凸。2023年6月29日，润阳股份得到IPO批文。但就在本年，由于公司未能在一年有用期内刊行，批文失效，IPO之路戛关联词止。

　　万创投行蓄意院院长段志强向《国际金融报》记者示意，从并购配景上看，本次收购发生在光伏行业的变革和挽回阶段，从面前盈利才调看，景气度还处在一个波动区间，企业耗费越来越多，停产半停产状态显着，现在其实是行业发生整合的最好期间。尤其是怨家部光伏企业而言，伺隙收购一些有优质钞票或优质业务的企业，是极端得当两边预期的。一方面，被并购企业出现资金短缺的阵势，偿债压力大需要与并购方伙同。另一方面，并购方自己资金实力浩瀚，且具备行业影响力，会和谐种种社会资源通过其他神气进行钞票注入。

　　段志强合计，并购也需要机会，并不是整个企业都值得被并购。部分企业天然有优质钞票，界限也有上风，关联词并购能否到手，还要看被并购标的所处的阶段。未必候标的公司的发展现象可能根底撑不到底部，那么其也不存在被并购的价值。

　　在IPO撤单后，润阳股份“卖身”可能是最好的遴荐。领先，在行业内卷之下，本年已有多家光伏企业先后苦求惊怖或中止IPO计较，比如中润光能、好意思晶新材等。其次，润阳资金链并不乐不雅，上半年也曾出现裁人和职工停薪的情况，且欠债率近80%。临了，润阳股份冲击IPO失败的一个原因在于，天然其出货量排行前五，然而可能濒临电板技能过期的状态。对润阳而言，这次并购将有助于其在技能升级、阛阓拓展等方面达成跳跃式发展，进一步提高其在行业中的地位。

　　关联词，让外界唏嘘的是，这场颓势下的并购很凶猛。此前，润阳股份的估值一度高达400亿元，如今不但被通威收购，且收购价钱还被“打骨折”，侧面反馈出光伏行业恶性竞争的近况。

　　通威谋求自卫【IENE-292】いじめられている僕を助けてくれたのは まさかのスケ番！！捨て猫を見つけては餌をあげるし、老人を見つけては席を譲るうわさ通りの優しいスケ番だった。従属を望む僕を笑ってあしらうも、徐々にサディスティックな衝動が芽生え始めた高3の彼女2013-07-18アイエナジー&$IE NERGY！117分钟

　　那么，通威到底看上了润阳的什么价值？通威股份示意，“经由多年发展，润阳股份在好意思国、泰国、越南等部分国际阛阓也开辟了富足竞争力的产能布局，能够得志国际阛阓溯源条目。”

　　值得照顾的是，通威股份的本次收购由国资全程督察。凭证《增资意向条约》，将先由江苏悦达集团有限公司（下称“悦达集团”）对润阳股份进行现款增资10亿元，以得志润阳股份坐蓐谋略需要；在完成对润阳股份尽责探问以及审计、评估责任，并与各方达成庄重增资具体决策后，通威股份将以自有或自筹资金向润阳股份现款增资，同期现款收购悦达集团前述增资10亿元取得的润阳股份股权。

　　对于本次并购案，行业表里意见有不合。部分投资者合计，这次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电板龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并，行业见底信号再度明确，是触底反弹的运转。也有投资者合计，现在底部还要抓续踌躇一段时候，通威股份已出现功绩下滑的情况，还要遴荐欠债累累、陡立不停的润阳，并不利于后期发展，致使会被拖垮。

　　本年以来，通威股份功绩持续遇冷，上半年瞻望净耗费约30亿元至33亿元，这亦然通威上市以来初度半年报出现耗费。而在2022年通威股份曾以257.3亿元归母净利润登顶光伏行业“盈利之王”。与此同期，公司股价也从2年前最高62.65元/股跌至8月14日收盘价18.87元/股，跌幅70%，市值缩水至850亿元。

　　不少券商研报也发出风险教唆称，下流装机需求不足预期，再加上行业竞争加重，会导致通威股份盈利才调抓续下降，致使扩产技俩鼓励不足预期。

　　另有业内东说念主士对本报记者分析说念，本次收购其实是通威股份在谋求自卫。天然二代女掌门的计谋比拟清亮，然而行业竞争特别热烈。刘舒琪现在一再谋求扩大界限，其实是在绑定利益共同体。本次大手笔收购的最大场合如故为了拓展融资渠说念，现在光伏行业正在比拼谁的融资才调更强，而润阳由国资一手扶抓，通威股份后续融资开始将会更丰富。更有甚者合计，通威大手笔并购，也许是另一种“套现”技能。

　　行业竞争加重

　　有业内东说念主士合计，名义看，通威股份是各人电板片龙头，并购润阳股份会让其龙头地位愈加清闲。但通威股份的心怀叵测不啻电板片，还剑指硅料阛阓份额。因为硅料一直被视为是光伏行业的“牛鼻子”，从前几轮行业洗牌警戒看，惟一硅料完成洗牌，行业洗牌才会实在截止。

　　在组件方面，通威已衰败廉价抢单的才调。从本年部分中标效果来看，通威股份中标单价高于沿路新动力、晶科、环晟光伏等企业。价钱战打不外，意味着组件赚不到钱。

　　但通威股份也曾领有了各人第一的电板片产能，并于2022年进犯了组件领域，对于上游硅片的语言权正势在必得。非凡是在当下，因为扩产导致硅片产能多余情况尤甚，硅片企业现象一落千丈，通威还要加多硅片领域的阛阓份额，会让头部企业很垂死。

　　凭证第三方机构统计，润阳股份现在在产硅料年化产能为3万吨，月产1600吨。另据通威股份公告，润阳现在已建成13万吨多晶硅产能。在并购完成后，通威旗下的永祥与润阳的月产量统共将达到2.48万吨，将占到全行业总产量的41.5%。如斯高的阛阓份额，其语言权地位了然于目。

　　也有投资者质疑称，面前行业产能多余严重，硅料价钱一降再降，此时产能推广是否意味着幸亏更多，很显着通威是在葬送利润换阛阓。数据贯通，一季度通威耗费近7.87亿元，而同期协鑫科技用3300万元的浅近盈利保管住了体面。本年4月，以硅料起家的协鑫科技运转别有肺肠，在阛阓主流硅料以棒状硅为主的情况下，协鑫遴荐资本更低的颗粒硅，这被业内视为是搪塞产能多余的好宗旨。

　　业内东说念主士分析称，协鑫遴荐了互异化竞争，而通威遴荐并购强强聚集占据上风阛阓份额，这两家巨头凭借细腻的现款储备，亏本抗衡两年玩忽率不错挺曩昔。然而对行业的其他玩家而言，可能没那么运道，在大洗牌趋势下，许多产能可能都要被巨头合并。

　　正如通威在公告中所言，这次交往如果到手落地，将促进光伏行业优质资源整合，减少产业低效竞争，推动过期产能出清。

　　“创二代”女掌门的布局

　　抛开行业内的热议，通威股份创二代女掌门刘舒琪操刀50亿元大并购，亦然一段佳话。

　　2023年3月21日，刘舒琪庄重从父辈手中交班，然而上任后就濒临艰苦。其接任董事长一个月后便抛出了一份160亿元的定增预案，可仅过了5个多月就宣告褪色，第一把火就此灭火。

　　第二把火是在同庚8月下旬，通威股份又抛出两份投资计较。其一，计较在乐山市峨眉山市投资开辟16GW拉棒、切片和电板片技俩；其二，计较在乐山市五通桥区投资开辟16GW拉棒、切片和电板片技俩，两个技俩总投资200亿元。如今在濒临功绩下滑、股价下落等多重配景下，刘舒琪抛出了第三把火，即50亿元并购案。据不皆备统计，2023年以来通威股份统共斥资540亿扩建产能。刘舒琪是否在无序推广，成了投资者心中的一个疑问。

　　为了安谧底盘，刘舒琪上任后还鼓励公司企业数字化转型、各人供应链体系开辟、光伏居品出海等联系布局。本年5月，通威股份更是拿下了千亿光伏巨头隆基绿能391亿元的纯晶硅居品销售合同。

　　不外，这次50亿元的并购案让许多投资东说念主联念念到了也曾的合肥赛维。

　　2013年，通威股份通过218轮热烈竞拍，以8.7亿元的价钱收购了已停工停产的合肥赛维，这笔交往使通威太阳能一跃成为各人最大的太阳能电板片制造商。

　　如今，情景相同，通威能不可再次运道登顶还存在变数，但对行业而言，这意味着并购重组也曾拉开序幕，畴昔许多IPO失利者、跨界者不错遴荐访佛神气求糊口。

　　段志强合计，现在来看，组件价钱、硅料价钱基本上都到了底部状态，现在主如果前期高库存以及盈利才调存在负面影响，使得行业还要保管一段时候的低迷。不外，在“双碳”配景之下，光伏产业如故具备永远发展后劲的行业，畴昔预期比拟乐不雅，是以访佛的整合并购动作将会不停出现。

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